（原标题：中证红利：一年一度的高抛低吸~即将上演！）

大家好，我是(●—●)。

年年岁岁花相似，又到了中证红利的年度调仓前夕。

如果没记错，大白第一篇评论破百的爆款，

就是去年此时，对中证红利调仓的浅析。

（戳：一年等一回~中证红利指数最新调仓浅析）

承蒙家人厚爱，今年继续追踪。

一、抛电力钢铁；吸银行交运

直接上图。

本次生效日在12月16日，还有两周。根据昨天中证指数公司上传的权重和成分股情况，

中证红利的100只成分股，从数量上看，今年继续换血20只，年年稳定的20%换手；从权重上看，不到14%的代谢。从行业上看，按照申万一级行业划分，由去年的19个行业扩容至21个，新增食品饮料及有色金属，体现了一定的行业均衡与分散。

具体的，电力（3只，占比2.2%）与钢铁（3只，占比2%）遭抛弃；银行（4只）与交运（3只）被纳入，由于尚未调整，权重不明。

综合下来，银行、煤炭、交运依然是TOP3权重行业，与现行排序无异，但话语权提升了，数量上，银行由17只增至21只,超1/5的成分股，煤炭、交运分别有增加1、2只。

二、高抛低吸，乐此不疲

对于自带“高抛低吸”属性的红利策略，红粉们自然不用我再科普，新来的家人们请参考《历史山顶至今，哪些指数在创新高？》。

逻辑解释可能抽象了，用数据现场举栗可能一目了然。这里，大白用的3年平均股息率、连续分红念书、3年分红率及近1年分红率，均取自指数编制方案。换句话说，看了这些数据，基本上也能摸清楚中证指数公司是怎么编的指数。

1.调出高估值品种，调入低估值品种。

PE方面，调出股平均16倍（去除负值），调入股平均仅11倍出头，中位数来看结论完全一致。

股息率方面，按照编制方案的算法，近3年的平均股息率中，调出股平均5.1%，调入股平均6%；看中位数，调出股4.1%，调入股4.9%——拥抱高股息，很明显了吧。

本次引入价值投资的逆天估值指标——大佬@ericwarn丁宁 的市赚率。可以看到调出股平均为2%，调入股平均仅0.9%，中位数方面二者分别为1.4%和0.8%。

2.调出亏损股，调入分红稳定股

其实从表中明显看到，调出股的20只，5只陷入亏损，4只中断分红。而调入股则保持着连续稳定的分红。

当然分红源于盈利，亏损股也无法正常分红。按规则若分红率小于0也是要被踢出指数的。

3.调出低分红率股，调入高分红率股

分红率，或者叫股利支付率，等于股息占净利润的比例。这点挺有意思啊，以前没仔细看过，今天拉出编制方案，专门统计的。无论从均值还是中位数维度，无论看过去3年的均值还是过去1年的分红率，调出股均显著低于调入股。

是否可以给我们一个指示，当一个公司股利支付率下滑的时候，可能是个不详的征兆？

三、明星股赫然在列，具体数据请见图

调出股中，$长江电力(SH600900)$ 赫然在列，一看股息率区区2%，真是活活的从高息股涨成了低息股。调入股，冀中能源三年平均股息率高达近14%，大明星$中远海控(SH601919)$ 逆天的超12%的股息率紧随其后，而且后者市赚率居然达到了0.3%！中国平安和双汇发展也如愿进入到了中证红利中。

看了一眼，最近$中证红利ETF(SH515080)$ 也突然被各路资金加仓，到周五应该是已经连续7天了。一方面估计是正在四季度分红，很多人领红包心切；另一方面，这两天市场量能肉眼可见的下来了，大盘在3300附近又开始了极限拉扯，这种行情下，八成是前期追涨的资金见势不妙，纷纷斩仓割肉，选择再度回归红利的怀抱。

毕竟，红利或许会输时间，但大概率不会输钱。

@今日话题 @雪球创作者中心 #雪球ETF星推官#@小秘书

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