招股书显示，科望医药集团是一家于2017年成立的处于临床阶段的生物医药公司，致力于全球范围内利用新一代疗法创新肿瘤治疗。凭借对肿瘤微环境(TME)的深刻理解和开创性研究，公司致力于以系统方法覆盖癌症生物学中创新和有前景的靶点和途径，从而引领免疫肿瘤学的下一波创新浪潮。

招股书显示，根据弗若斯特沙利文的资料，于2023年，按根据独家特许经营权对终端用户的管道天然气销量计，五洲能源为河南省主要地级市许昌最大的天然气分销商，截至2023年12月31日，公司拥有河南省第二长的天然气长输管道。自2001年成立以来，已于河南省天然气行业运营逾20年。

国金证券股份有限公司姚遥,宇文甸近期对固德威进行研究并发布了研究报告《Q2实现扭亏，静待下半年业绩弹性释放》，本报告对固德威给出买入评级，当前股价为47.95元。

固德威(688390)

2024年8月30日公司披露半年报，上半年实现营收31.5亿元，同比下降17.5%；实现归母净亏损0.24亿元，同比下降103.2%。其中，Q2实现营收20.2亿元，同比下降-3.5%；实现归母净利润0.05亿元，环比扭亏，同比下降98.8%。

经营分析

受欧洲库存影响，户储出货承压：上半年公司实现逆变器销量27.85万台，同比下降33.6%；其中，并网逆变器25.59万台，同比下降14.7%，储能逆变器2.26万台，同比下降81.1%；上半年储能电池销量132MWh，同比下降45.1%。受欧洲户储库存去化影响，海外需求有所下滑，公司高毛利产品储能逆变器下降。

户用分布式系统销量大幅增加，拉低公司整体毛利率水平：公司上半年国内户用分布式系统销量约为404MW，接近2023年全年513MW销量水平。户用系统毛利率相对其他主营产品较低，2023年为12.8%，我们测算上半年户用系统收入约占公司整体收入的30%-40%，对公司整体毛利率造成一定影响。

受收入规模下降，公司费用率有所提升：公司期间费用率同比提升6.87pct，上半年公司销售/管理/研发费用率分别为8.14%/5.12%/8.42%，分别同比提升2.38/1.68/2.81pct，主要受收入规模同比下降，行业竞争加剧，公司增加营销投入及研发支出影响。上半年海外新兴市场需求良好，公司加大研发测试认证力度，上半年测试认证费用同比提升65%，有望加速推出对应产品实现渗透。

多元共振欧洲户储有望回暖，下半年业绩弹性或将逐步释放：随着欧洲库存持续消化，上游组件、电芯价格的下降以及海外利率的下调落地，户储系统经济性有望逐步回升，预计下半年欧洲户用光储系统需求有望回归合理水平。公司在欧洲市场渠道、品牌建设优秀，有望充分受益，预计下半年业绩弹性将逐步释放。

盈利预测、估值与评级

根据公司半年报及我们对行业最新判断，调整2024-2026年归母净利润预测至4.5、9.2、12.7亿元，对应PE为26、13、9倍，维持“买入”评级。

风险提示

下游需求不及预期；行业竞争加剧；汇率大幅波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券姚遥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.6%，其预测2024年度归属净利润为盈利7.62亿，根据现价换算的预测PE为10.87。

最新盈利预测明细如下：

    

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为102.37。

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